確實(shí)，現今中國鋼材市場(chǎng)處于“冬天”，但是這個(gè)冬天還不算太冷。預計今后氣溫還會(huì )下降，甚至是較大幅度降溫。隨著(zhù)鋼材市場(chǎng)進(jìn)入真正“寒冬”，部分產(chǎn)能虧損嚴重退出市場(chǎng)，加之決策層以更大力度刺激需求，明年中國鋼材市場(chǎng)或許利空出盡后否極泰來(lái)。
一、鋼材市場(chǎng)冬天還會(huì )大幅降溫
應該說(shuō)，中國鋼材市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了“冬天”，但是這個(gè)“冬天”還不夠冷。由于四大負面因素將在2016年上半年，尤其是1季度集中顯現，因此中國鋼材市場(chǎng)“冬天”還會(huì )繼續降溫，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步跌落，更多企業(yè)出現更嚴重虧損。這個(gè)時(shí)候，中國鋼材市場(chǎng)就進(jìn)入了真正“寒冬”。這些負面因素主要有四個(gè)方面：
一是已批復投資項目難以全面迅速開(kāi)工，中國需求增速繼續慣性回落。雖然迄今為止有關(guān)部門(mén)批復投資項目已經(jīng)超過(guò)10萬(wàn)億元，并且始終強調要發(fā)揮投資穩增長(cháng)的關(guān)鍵作用，但由于多種因素掣肘，上述項目尚未全面開(kāi)工，所以目前固定資產(chǎn)投資增速回落態(tài)勢未能扭轉，尤其是新開(kāi)工項目不多。受其抑制，預計上半年中國經(jīng)濟增速繼續回落，有可能逼近6.5%。在這個(gè)大環(huán)境下，上半年國內鋼材消費增速繼續慣性回落，同比增幅（不含出口）將至本世紀以來(lái)歷史低點(diǎn)，將低于2%。
國內鋼材需求結構中，因為市場(chǎng)信心極度低迷，去庫存行為的繼續和更多鋼材貿易商退出市場(chǎng)，預計2016年上半年流通領(lǐng)域鋼材庫存進(jìn)一步萎縮。
二是中國鋼鐵企業(yè)雖然虧損繼續“死扛”，鋼鐵資源供應保持高壓態(tài)勢。中鋼協(xié)統計數據顯示，2015年1-10月全國大中型鋼鐵企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損720億元，虧損面擴大至47.5%。即便如此，全國鋼鐵企業(yè)仍然未出現像樣的減產(chǎn)，同期全國鋼材產(chǎn)量繼續同比增長(cháng)1%，這就表明中國鋼鐵企業(yè)還在“死扛”，誰(shuí)都希望其它鋼企先于自己倒下出局，致使產(chǎn)能釋放居高不下。預計這種狀況短時(shí)期內難以扭轉，不會(huì )出現大規模減產(chǎn)。由此預計2016年上半年全國鋼材統計產(chǎn)量接近6億噸，粗鋼實(shí)際產(chǎn)量不少于4.5億噸，鋼材市場(chǎng)供應壓力沉重。
三是鐵礦石、能源價(jià)格進(jìn)一步跌落，引發(fā)鋼材生產(chǎn)成本新的坍塌。一段時(shí)間以來(lái)，鐵礦石和能源價(jià)格出現大幅跌落。據海關(guān)總署統計，2015年前11個(gè)月，全國鐵礦砂進(jìn)口均價(jià)為每噸380.8元，同比下降39.7%；原油進(jìn)口均價(jià)為每噸2534.8元，下降45.6%；煤炭進(jìn)口均價(jià)為每噸371.5元，下降21.5%。由于世界礦業(yè)巨頭增產(chǎn)降價(jià)擠壓競爭對手戰略不變，還由于美聯(lián)儲加息及加息預期，引發(fā)資金向美國回流。據美國財政部統計數據，從市場(chǎng)開(kāi)始出現美聯(lián)儲加息預期，一直到今年9月份，流入美國的資金已經(jīng)達到2300億美元。隨著(zhù)美聯(lián)儲開(kāi)始加息，這些曾經(jīng)的流出資金向美國回流速度將會(huì )加快，致使美元升值趨勢獲得增強。受其影響，以美元為計價(jià)單位的國際市場(chǎng)鐵礦石、能源價(jià)格相應下跌。此外，巴西、俄羅斯、澳大利亞等一些資源國家貨幣貶值，也使得世界礦業(yè)巨頭能夠以更低價(jià)格銷(xiāo)售產(chǎn)品，打擊競爭對手。所以，高盛預測今后國際市場(chǎng)鐵礦石價(jià)格跌至30美元/噸，原油價(jià)格跌至20美元/噸。如果出現這種情況，勢必引發(fā)中國鋼鐵市場(chǎng)成本新的坍塌，從而增大價(jià)格下行壓力。
二、明年下半年鋼材市場(chǎng)或許否極泰來(lái)
中國經(jīng)濟增速進(jìn)一步回落，開(kāi)始逼近6.0關(guān)口，將會(huì )逐步產(chǎn)生許多經(jīng)濟問(wèn)題和社會(huì )問(wèn)題，比如企業(yè)大面積虧損、財政稅收萎縮、失業(yè)率上升，債務(wù)違約，甚至引發(fā)金融系統性風(fēng)險。如果經(jīng)濟增速持續低于6.0%，那就進(jìn)入了中低速增長(cháng)階段，勢必使得中國“十三五”收入翻番目標難以實(shí)現。面對有增無(wú)減的經(jīng)濟下行壓力，決策層當然要加碼刺激措施，包括金融機構較大幅度“雙降”、更加積極的財政政策、房地產(chǎn)救市下點(diǎn)“猛藥”、加大基礎設施建設力度等，中國鋼材市場(chǎng)或許否極泰來(lái)。此外，人民幣貶值和美國鞏固經(jīng)濟復蘇，也會(huì )助力中國鋼材市場(chǎng)行情觸底回升。
金融機構較大幅度“雙降”。依然沉重的經(jīng)濟下行壓力，持續四十多個(gè)月PPI下降，已經(jīng)下降的外匯儲備等，提供了中國金融機構繼續“雙降”的更大空間。預計2016年內中國會(huì )以更大幅度下調存款準備金率和存貸款利率，其中存款準備金率下調超過(guò)4個(gè)百分點(diǎn)。還有觀(guān)點(diǎn)認為，中國可能成為首個(gè)將利率降至“零”的主要新興市場(chǎng)經(jīng)濟體。雖然這個(gè)“幅度”難以馬上實(shí)現，但貸款利率調降力度超過(guò)上年水平，應該具有很大概率。
財政政策更加積極。為了提高政府能力，增強對于基礎設施投資建設支持力度，預計2016年中國財政赤字有可能擴大到3%，同時(shí)繼續實(shí)施和擴大地方政府債務(wù)置換�，F在市場(chǎng)普遍預期2016年地方政府債務(wù)置換規模向4萬(wàn)億元規�？繑n。
人民幣趨向貶值。據有關(guān)資料，在過(guò)去10年中，人民幣兌美元升值26%，在主要貨幣中僅次于瑞郎的31%。不僅如此，由于人民幣匯率在一定程度上與美元“綁定”，這就使得人民幣與美元一起對非美貨幣升值，致使人民幣實(shí)際升值幅度更大。人民幣的過(guò)快、更多升值，尤其是與美元捆綁一起升值，嚴重抑制中國出口，已經(jīng)成為中國經(jīng)濟下行的重要壓力來(lái)源，因此宏觀(guān)決策上應當允許人民幣貶值。另一方面，隨著(zhù)中國經(jīng)濟的持續減速和預期繼續減速，外貿出口增速急劇回落，以及中國外匯儲備轉為下降（中國外匯儲備在11月大幅下滑872億美元，降幅2.5%，至3.4萬(wàn)億美元，創(chuàng )2013年2月以來(lái)的最低水平。在過(guò)去的12個(gè)月中，中國外匯儲備共減少4090億美元，降幅達到10.6%，而最近6個(gè)月的降幅更是達到了16%。），也產(chǎn)生較大的人民幣貶值壓力。受其影響，預計新一年內人民幣在雙向波動(dòng)中趨向貶值，貶值幅度不低于3%，甚至會(huì )達到5%。人民幣較大幅度貶值，會(huì )對中國鋼材市場(chǎng)產(chǎn)生兩個(gè)方面的利多影響：一是提高鐵礦石、能源等進(jìn)口成本，鋼材成本支撐增強；二是使得鋼材出口（包括間接出口）更加便宜，提高鋼材出口競爭力。預計2016年中國鋼材出口量保持較大數量規模，出口總量不會(huì )少于8000萬(wàn)噸，很有可能仍在億噸以上。
房地產(chǎn)救市可能會(huì )下“猛藥”�，F在有一個(gè)觀(guān)點(diǎn)，正在成為主流觀(guān)點(diǎn)并被決策層認可：即消除中國經(jīng)濟下行壓力，穩定投資，就必須穩定房地產(chǎn)市場(chǎng)，促進(jìn)房地產(chǎn)投資回升。所以決策層最近將化解房地產(chǎn)庫存作為“四個(gè)殲滅戰”之一，將成為中央經(jīng)濟工作會(huì )議的重要內容。這就意味著(zhù)在房地產(chǎn)救市方面可能會(huì )下點(diǎn)“猛藥”：包括提供更多按揭貸款，降低購房成本，提供財政補貼，政府直接購房，取消所有買(mǎi)房限制等�，F在市場(chǎng)傳言中小城市購房可以獲得財政補貼和抵扣所得稅，這將是前所未有“猛藥”。如果這些政策能夠全部出臺，預計會(huì )對房地產(chǎn)銷(xiāo)售和房地產(chǎn)投資回升產(chǎn)生較大刺激，進(jìn)而增加鋼材消費。
美國經(jīng)濟復蘇因為加息而獲得鞏固�，F在市場(chǎng)普遍預期，美聯(lián)儲將于今年底或者明年初加息。一方面，美聯(lián)儲加息則意味著(zhù)美國和世界經(jīng)濟糟糕時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，美國經(jīng)濟將迎來(lái)穩定復蘇局面。所以美聯(lián)儲主席認為，加息可以證明美國經(jīng)濟復蘇力度。另一方面，美元加息引發(fā)大量資金向美國回流，亦會(huì )鞏固和增強美國經(jīng)濟復蘇勢頭，出現良性循環(huán)。美國作為全球最大經(jīng)濟體和最大終端消費國家，美國經(jīng)濟穩定復蘇和加強其復蘇態(tài)勢，對于中國鋼材出口（包括直接出口和間接出口）而言，無(wú)疑是一個(gè)利多消息。
供給側改革也有利于鋼材市場(chǎng)。供給側所以需要改革，主要是供給側結構失衡。在鋼鐵、水泥等行業(yè)供應過(guò)剩的同時(shí)，亦存在供應側諸多“短板”，如環(huán)保、城市基礎設施、民生設施等供應能力嚴重不足，高端產(chǎn)品、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供應的嚴重不足。這種失衡，不僅造成了資源嚴重浪費，也嚴重制約了社會(huì )主義生產(chǎn)目的的實(shí)現。為此供給側改革需要從兩個(gè)方面著(zhù)手：減法削弱過(guò)剩供給，加法補充供應側短板，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級（我認為減法供給側改革的核心是削弱總量需求，致使產(chǎn)能過(guò)剩更為嚴重。因其副作用太大，必將遭遇各方面抵制，難以普遍實(shí)施。而加法供給側改革的核心是膨脹總量需求，更為積極穩妥，是一種皆大歡喜的實(shí)現途徑，應當成為供給側改革的主要實(shí)施途徑）。無(wú)論是實(shí)施哪一種辦法，如果供給側改革能夠破題，都有利于實(shí)現鋼材市場(chǎng)的供求平衡，從而提供鋼材價(jià)格谷底回升基礎。
由于上述幾個(gè)方面的影響，如果不出現大的意外，下半年中國鋼材市場(chǎng)或許利空出盡后否極泰來(lái)，開(kāi)始谷底回升。